在整个9月，资金面一直偏紧，引发了市场对10月资金面的担忧。然而，分析人士普遍认为，货币政策仍然维持精准有力的取向，而经济内生动能尚不足，基本面修复仍然存在一些障碍。因此，资金面不太可能继续收紧，预计10月将回归到中性水平。


主要因素制约资金面


资金面收紧的主要因素包括汇率贬值压力、利率债券供应加速增加以及信贷投放加速。不过，尽管存在这些因素，货币政策仍然趋向宽松，经济内生动能不足，因此资金面难以持续紧张。


分析师观点


财通证券的陈兴表示，从政府债券的角度来看，10月的发行节奏可能会放缓，从信贷供给的角度来看，10月通常是传统的信贷小月，对资金面的压力可能会减轻。然而，在宽松政策的支持下，信贷需求可能仍然存在，因此10月的流动性可能仍然会面临一定的压力。


中信证券的首席经济学家明明认为，尽管政府债融资和信贷投放可能会对资金利率造成干扰，但央行的货币政策中性偏宽的基调没有改变。此外，9月末的财政支出影响将延续至10月。因此，隔夜和7天利率可能会回归到相对合理偏宽的水平。


结论


尽管存在一些制约资金利率下行的因素，但当前经济仍处于复苏阶段，因此资金面不太可能继续紧张。财政支出和货币政策的支持将继续维持资金面在合理水平上。央行在2023年第三季度例会中明确表示要保持流动性合理充裕，这也表明了政策的宽松取向。因此，预计资金面将在10月回归到中性水平，为市场提供了一定的支持。